小小打印店荣大快印，占据了中国拟上市公司申报材料打印业务的90%。在中国证监会所在地—北京金融街富凯大厦外，人群之中的黑色拉杆箱、“券商之家”白底红字的荣大快印塑料袋，已成为拟上市企业“跑部前进”的标准装备。

一家打印店能有多大能耐让全国各地的券商投行人员排着队等着打印资料？

“蜗居在证监会旁犄角旮旯”里的小小打印店荣大快印，占据了拟上市公司申报材料打印业务的90%，被喻为离上市“最近”的打印店。经过近13年的发展，如今荣大快印成了中国“最牛”的打印店。如果不是此次证监会启动的史上最严核查，六七百家拟上市公司的项目小组赶在核查大限前蜂拥到北京提交材料，挤爆了快印店，荣大可能仍然隐退在投行圈的“隐秘江湖”中，不为外人所知。“一家打印店能有多大能耐，能让全国各地的券商投行人员排着队在那儿打印资料”，有人甚至猜测荣大快印的背景。带着种种疑问，有记者多次探访荣大，试图一窥荣大的神奇生意。”

快印店隐身在酒店

如果没有熟人指路，或提前通过百度搜索，你很难找到荣大快印总店，它隐身在位于西直门内南小街66号的金灿酒店。这里距证监会不到3公里，出租车费不过10元，高约8层的酒店外没有任何“荣大快印”的标识。

即便进入酒店大堂后，仍没有荣大印刷的显著指示牌。记者向工作人员询问后才得知，酒店除了住宿、洗浴、餐饮外还有财经印刷服务，三层和四层为荣大快印。

“荣大去年8月陆续搬到这里，如果你是荣大VIP客户，在这儿住宿可享受优惠，比如680元的标间，优惠后在480元左右，但一定要荣大的销售帮您申请。”酒店的前台服务人员耐心地说到。

一位投行人士曾说：“荣大快印的红火正是得益于其一揽子服务，提供从住宿、餐饮、洗浴到校对、打印的一条龙服务。”

对比发现，即便优惠后的酒店价格与周边的如家快捷酒店等同类酒店相比还是要贵一些。“稍贵点没关系，毕竟打印资料的时候更方便，而且还可以提供发票让企业买单，荣大恰恰抓住了客户的心理。”一位不方便透露姓名的圈里人士如是说。

前台设计更像投行

尽管荣大如此“隐蔽”，但一进电梯，你会发现，这家酒店果然与众不同，电梯里的酒店广告上用红色背景烘托出“券商之家”荣大集团八个字，看着十分突兀。一出电梯，却又别有洞天，俨然一家投行的前台。现代风格的装修设计，长长的柜台后坐着身着工装的前台接待员，这与常人眼中“街边打印店”的印象完全迥异。

荣大的店面布局也很有大公司的气势，类似实木的书架摆放着诸如“上海浦东发展银行首次公开发行股票并上市申请文件”等诸多精致文件样本。如果没看到后台过道上扔弃的纸张，还真容易误以为这是某家投行在展示自己曾做过的项目。

荣大快印前台的接待员更像是“保安”，对来访者“十分警惕”，要求进门人员进行登记，出示包间门卡的人可以正常进出，但如果是“陌生人”，则要被仔细“盘问”，尤其是记者，则通常会被拒之门外。

在采访中，记者尝试以打印申报材料人员的身份询问该店的产品和价格，但前台接待员并不像一般打印店的店员笑脸相迎，而是提出类似“你负责的是哪个项目”这样的问题，如果不能准确回答，那么谈话通常会就此中断。

一个IPO项目印刷费超10万

记者注意到，荣大快印大部分都是“包间服务”—基本上每个项目的投行人员都被安排在独立房间内完成工作。对于这样的房间安排，一投行人士告诉记者：“金融行业向来注重保密性，券商申报的材料中更有商业机密等。”

“但要进这样的包间，必须要交20000元的押金，成为VIP会员。”这位投行人士说。

根据荣大的“服务指南”，VIP可以享受到三大优势服务：一是接待室、制作员的优先安排；二是折扣优惠；三是免费用车送至证监会等增值服务。

尽管有些发行企业对“支付预付款”的要求有些不满，但也只能忍受。对于他们来说，时间是个微妙的东西。同一天下午，5点钟报进证监会的材料和6点报进去的材料，仅仅相差一小时，审核时间可能就不一样。尤其是在每年3月、6月、9月，若是错过了每个季度的最后一天，申报材料又得新增一个季度的内容，会增加很多会计、审计成本。对于包间价格和具体项目收费，荣大的销售人员讳莫如深。

荣大前员工张工表示，最近两年，排队IPO的企业比较多，荣大趁势而上，主动创造需求，提升服务，从而增加收费项目，且收费较高。当然，作为行业的标杆，荣大推出新产品而带来的价格变动，比较容易被客户接受。

从IPO申报材料的制作流程来看，主要分为原件整理、原件套页码、原件扫描、扫描件处理、打印复印件、转电子文件、电子版刻盘等。“整个流程中，利润最高的部分来自扫描，客户的文件数量非常大，但实际上这部分业务几乎是零成本。”张工说。张工统计，一个IPO项目从递交申报材料到封卷在荣大的整体花费一般不低于10万元。

制作平台并不全封闭存泄密可能

记者看到，荣大的部分制作平台并不是全封闭的，两排电脑集中摆放在较隐秘的角落，工作人员之间虽然单独作业，但并没有与外界完全隔离，泄密并非没有可能。

一位投行人士就表示，曾在荣大见到了另外一家券商保荐的上市企业的首发申请资料，“我觉得去荣大打工一定能拿到不少一手消息，回报率不次于每天蹲在证监会门口。”

记者也参观了荣大目前算得上强有力的竞争对手时美印刷车公庄店。同是专门服务于券商，时美印刷非常关注保密性，他们将整个券商服务区与外界隔离开来，并设有门禁，服务区内部的制作间上面有明确“保密”提示，不许除工作人员以外的人入内。甚至每个券商在VIP包间里有专人服务，“我们能做到一对一的制作流程”，工作人员告诉记者。尽管如此，时美印刷对待媒体倒是较为“开放”，会介绍他们的一些特色服务，并允许参观硬件设施。

两相对比，荣大在公众眼中的神秘感颇强，引无数外人过来探访，金灿酒店的一名保洁员表示，这两天被经理一再叮嘱“最近来的人很多，一旦看见有人员拍照，要马上制止。”

质疑-荣大快印缘何“一枝独秀”？

疑问一：申报材料印刷门槛有多高

最近，记者调查了十多位投行人士，他们虽然说法不同，但确实对荣大的专业性给予高度认可。

为何投行人员一定要到荣大去打印IPO资料？华泰联合证券一投行人士表示，投行的人都是在上报材料的最后几天才定稿，对时间和业务的熟练度上要求很高。而荣大这么多年在和投行人士的磨合中积累了不少经验，对相关资料的格式更为熟悉。这一行经验积累很重要，与荣大上海相比，成立时间早的荣大北京业务还是相对熟练一些。

“因为今年IPO核查，来打印核查材料的人比较集中，时间也比较紧张，我们也曾尝试去另外一家做银行业务的打印店，虽然价格便宜了一半，但对格式的熟练程度真的差不少，下次还是会去荣大做。”这位投行人士告诉记者。

不过，时美印刷副总经理曹国亮表示，拟上市企业申报材料的打印，主要是对证监会文件格式的熟悉程度，并没有多少技术含量。“而证监会对上市文件的格式要求是公开的，这并没有多少难度。”

荣大前员工张工说：“实际上，荣大并不神奇，只是把证监会的要求做到了最熟、做精。”比如格式、字号等，都必须按照证监会对上市公司申报材料的要求。此外，荣大还能帮助客户发现和改正申报材料中的一些常见错误。比如，有些企业由于原件底稿年限过久，将顺序搞错了，有的文件漏签名或少文件等。

据张工介绍，一般来说，相关申报文件可以分为几大类型，比如IPO、重组、公司债、中期票据、新三板、股权激励等，虽然文件类型不同，但格式上大同小异。

显然，荣大的优势来自于先发优势和经验积累，而这些东西并非不可复制。

疑问二：荣大快印究竟有无背景

由于老板周正荣的低调，投行圈外人无法真正地了解这家打印店。坊间流传着荣大的种种传奇，一名投行人员都很难知道一个证监会官员希望看到怎样的材料。而在荣大，从项目建议书到招股书制作，都有丰富的经验。更有甚者，荣大快印的传奇故事还包括：投行人在一些程序上的小疏漏，会被打印员发现并指出。

而一些投行人员则经常抱怨，证监会预审员对拟上市企业申报材料的要求已经到了“吹毛求疵”的地步。

“低调”和“神奇”往往容易引起人们的猜想，包括投行圈里的一些人都在微博讨论，荣大老板是否有着不同寻常的背景。

对此，荣大的竞争对手—时美印刷的曹国亮表示，这可能只是一种营销手段。荣大一年的流水最多时也无法超过一个亿，在整个发行上市的利益链条中，实在微不足道。很难想象，会有人甘于冒此风险。目前，谁也没有证据证明两者之间到底有何“关系”，但荣大快印的江湖传奇地位却因此奠定。

疑问三：荣大为什么“一枝独秀”

既然技术上没有门槛，也没有证据表明荣大有何背景，那为何出现荣大“一枝独秀”的局面?对此，曹国亮也有些奇怪，“在市场经济中，还有一个细分领域要客户排队才能享受服务，这有点让人难以理解。”他迟疑了一下表示，这恐怕主要还是因为客户的惯性比较大。

荣大前员工张工说：“因为保密性和重视度，使得一般企业不敢将申报材料放在街边的小打印店制作。”

对于以上两人的分析，一投行人士并不认同，同样是企业发行上市，香港市场就容纳了RRD、Toppan、Bowne等好几家打印店，中国内地不应只有一家荣大快印。

事实上，时美印刷进入这个细分行业已有两年多的时间，也取得一定的进展。曹国亮透露，“这次IPO核查，时美也从荣大分了一杯羹，因为客户对时间要求紧迫，有60多家企业来时美做了申报材料。”但此次参与IPO核查的企业数量在六七百家左右，从此次时美和荣大的正面交锋来看，荣大在这个细分市场仍处于明显的强势地位。

“尽管这个行业利润丰厚，但因为这个细分行业受政策影响比较大，比如暂停IPO等，风险和收益并不十分成正比，比如荣大在此次核查启动之前，就因为IPO暂停，闲置了几个月，人员工资照付，而因考虑到客户便利性因素，选址一般要在证监会附近，房租成本也比较高。”曹国亮说。

有观点认为，荣大之所以能撑下来，因为在高峰的时候能盈利，能把自己的水池蓄满，在低谷的时候，即使平淡也仍能盈利。

印象-“只是街边小打印店”?

如果说荣大的生意对外界来说是“隐秘的江湖”，那么荣大老板周正荣则可以说是“神龙见首不见尾”。记者多次联系周正荣，他仅表示，从未接受过媒体采访，“荣大只是一家街边小打印店，没什么可说的，我们没打算上市”。

荣大前员工张工(化名)透露，周正荣是一名退伍军人，40多岁，为人谦逊、低调，“这么有钱的大老板办公室很简陋”。

根据北京市工商局网站的公开信息，记者了解到，周正荣在2000年8月29日成立了荣大伟业商贸有限公司，注册资本为200万元。公司创始之初，业务注册范围十分宽泛，涵盖零售计算机软硬件、百货、通讯设备、装饰材料、电脑图文、设计企业形象策划，打字、复印服务等业务。2002年，周正荣又成立了北京荣大伟业商贸有限公司第一分公司，主营电脑图文。

时美印刷主管财经印刷的副总经理曹国亮称，周正荣平时和同行甚少交流。对于周正荣的低调，曹国亮分析，原因不外乎“担心外界过多的关注会影响荣大的生意，闷声发大财嘛！”

“周正荣很精明，他发现拟上市企业申报材料印刷这块‘宝地’之后，不想让其他同行知道业务门槛并不高，因此无论对媒体还是同行都异常低调。”张工说。

事实上，时美印刷虽然很早就进入拟上市企业申报材料印刷这个领域，但公司对这块业务并没有给予充分重视，直到2010年才大规模进入这个行业。

“从2006年至2010年，这块市场基本上只有荣大一家在做，没有人与周正荣竞争，恰恰在这个时间空当里，荣大完成了原始积累。”张工告诉记者。

据张工介绍，2006年到2009年荣大每月流水最高为180万元，平均每个月为100多万元。“最近这两年，排队的企业数量较多，荣大也提高了产品价格，确实赚了不少钱，而拟上市企业申报材料印刷生意的利润通常会超过50%。”

曹国亮为荣大算了一笔账，从企业申报材料到上市结束，相关打印费用在十万元左右。这几年每年企业IPO数量基本在三四百家，最近两年排队IPO的企业比较多，有800多家。“整体算下来，荣大年流水应该不会超过1亿元。”

去年年底以来的财务核查又给荣大带来了意外的收获，沪上的一位投行人士表示，“这次的财务核查，荣大赚翻了。就按600家公司，平均每家4万元计算，荣大至少有2000万元的进账。打印店一个季度能有这么多营收款，太牛了。”

不过，一位在行业里干了十几年的投行老人告诉记者：“荣大有今天很不容易，公司一度十分艰难。”

2005年5月25日到2006年6月2日，新股暂停发行。“停发阶段，荣大几乎遭遇了灭顶之灾，一点上市的活都没有。”因此2005年前后，荣大的业务还很庞杂，除申报材料外，还承接各种文件甚至书籍的打印。

苦熬一年多之后，直到2006年下半年，资本市场回暖，荣大才挺了过来。对于来之不易的今天，周正荣格外珍惜，小心翼翼呵护自己的生意。“生怕被别人抢了去。”曹国亮说。

在这行里，除了上市前材料印刷，还有上市后的印刷活动。荣大是前者的老大，垄断了90%的市场，但上市后这块印刷业务一直由财经公关公司把持着。“荣大最近几年不断延伸业务，包括去年搬到金灿酒店，打造从住宿、餐饮、洗浴到校对、打印的一条龙服务，也是在尝试突破荣大现有的‘天花板’。”一业内人士分析。

申报材料能否无纸化？

“通过外面的印刷机构做上市申报材料，泄密的机率肯定大大增加”一度成为投行人士在微博上讨论的热门话题。荣大生意的异常红火，也引起了各方的关注。有投行人士建议，今后拟上市企业申报材料应实现无纸化，既解决泄密担忧，又解决纸张浪费和污染问题—纸张是高污染产品，能花几万甚至几十万制作的IPO申报材料，肯定不能用廉价纸糊弄，结果是全国人民节约用纸，拟上市企业拼命浪费。

东方花旗证券有限公司执行总经理沈伟表示，大部分投行都把上报材料集中到某个印刷机构去做，看上去倒是方便了，但却蕴含着极大的风险，很纳闷为何券商不自行购置设备设个部门来做这事儿，花钱又不多。沈伟的担忧不无道理。一券商投行部高级经理曾在荣大看到了某企业香港上市的反馈意见和内地某网站的首发申请资料。

对此，曾有投行人士表示，“开始自己弄过，费时费力，还不美观，荣大体现了专业的价值”；“关键是荣大可以做到24小时服务，提供发票让企业买单，又省钱又周到的服务，保荐人与企业都喜欢。自己买设备，运行成本高不说，还养24小时值班的人，不符合市场趋利规律”。记者了解到，在美国资本市场，路演最重要，材料的完善性将直接决定承销的成败，美国一些大投行都有自己的打印中心。

也正是如此，“上市企业申报材料应实现无纸化”观点一度得到了各方高度认同。一投行人士感叹，“我们最近浪费了多少纸？”一网友则称，“IPO申报材料需要大量的纸张打印而成，其纸张的用量远比招股书、上市公司公告书多上百倍。据说有些上市公司的申报材料甚至需要用集装箱运输。”

金诚同达律师事务所张艳伟则明确表示，应该无纸化，证监会应当开发专门的上传系统，中介机构按照规则上传即可。

一投行人士则透露，以前听证监会的人说曾调研建立IT系统网上提交招股书，但后来没了下文。

据了解，在与发行上市相关的一些技术层面，证监会正在通过推动修订《证券法》的形式改革，比如完善证券无纸化制度。